Fed s dôležitým odkazom pre trh

V stredu 18.3.2021 zasadala americká centrálna banka – FED. Trh mal veľké očakávania, pretože dlhodobé výnosy amerických dlhopisov stále rastú, vzhľadom na očakávané ekonomické zotavovanie a nárast inflačných očakávaní. V každom prípade, vysoké výnosy zapríčiňujú drahší dlh a to môže byť problém pre firmy so zhoršenou finančnou pozíciou, prípadne pre „startupy“, ktoré síce vykazujú optimistický rast, no stále operujú v strate. Trh bol v napätí, či fed uvoľní menovú politiku ešte viac a tým zníži náklady na dlh alebo sa prispôsobí trhu, ktorý započítaval do ceny zvyšovanie sadzieb v budúcnosti.

FED a projekcia budúcich sadzieb

FED navýšil objem cez nočných reverzných repo-operácií z 30 miliárd USD na 80 miliárd USD. Podľa Tavi Costa, fed zvýšil objem nákupov aktív za posledné týždne. Tento krok zapríčiní opäť zvýšenie inflačných očakávaní.

 Zdroj: Federal Reservia. Tavi Costa (Twitter).

Na ďalšom tzv. „dot-plot“ grafe môžeme vidieť ako sa fed rozhoduje o zvyšovaní sadzieb v budúcnosti. Počet bodiek predstavuje počet hlasov jednotlivých členov, ktorí sú oprávnení hlasovať. Tento rok sa neočakáva žiadne zvyšovanie sadzieb v USA. Hlasovanie čiastočne upokojilo investorov. Na druhej strane treba si všímať podstatné zmeny. Na predchádzajúcom zasadnutí fedu hlasoval za zvýšenie sadzieb v 2022 len jeden člen komisie. K 17.03.2020 to už boli štyria členovia. Na ľavej osi môžeme vidieť k akej zmene sadzieb sa prikláňajú. V roku 2023 sa očakáva výraznejšie zvyšovanie sadzieb na vyššie úrovne. Podľa nášho názoru, tak ako sme uvádzali aj v decembri 2020, očakávame jemné zvyšovanie sadzieb v roku 2022, približne v druhej polovici.

Zdroj: Dot-plot (Federal Reserve) via Zerohedge.

Po výrazných menových a takisto fiškálnych stimulov (šek v hodnote 1.9 bilióna USD v marci) očakávame, že ekonomická oživenie môže prísť rýchlejšie, takisto očakávame výrazne vyššiu infláciu v USA a nárast zamestnanosti. V tomto prípade to môže znamenať, že výnosy dlhopisov môžu ďalej rásť a to z dôvodu rýchlejšieho ekonomického oživenia a vyššej inflácie. Pokiaľ sa dostaneme k tomuto bodu, je zrejmé, že fed opätovne prehodnotí svoju menovú politiku. Na záver iba pripomíname, že vyššie výnosy negatívne vplývajú na rast ceny drahých kovov a akcií prevažne s vyšším dlhom – technologický sektor. Avšak stále považujeme rast výnosov za limitovaný. Netreba zabúdať, že vyššie výnosy dlhopisov = drahší dlh. Viac o výnosoch si môžete prečítať tu.

Zdroj: Tradingview.

Pozrite si našu poslednú analýzu na zlato.